A股“金九”涨势如虹十月行情蓄势待发

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　　证券时报记者张娟娟

　　A股国庆休市期间，纳斯达克我国金龙指数（10月1日至4日）涨幅超越11%，香港恒生指数（10月2日至7日）涨幅到达9.3%。值得注意的是，恒生指数年内涨幅超35%，领涨全球商场。

　　这个假日，尽管内地商场休市，但出资者“流连在景区，心牵着股市”，咨询、转账、开户，经营组织乃至比工作日还繁忙。

　　在一系列方针“组合拳”下，节前3天（9月26日至30日），A股稀有大涨，上证指数累计涨幅超越15%，9月上涨17.39%，创近15年同期月度最大涨幅。

　　“金九”已过，有人懊悔没“赶上车”，也有出资者在振奋之余不免徘徊：右侧行情是否建立，商场是否已完全回转，十月行情能否践约而至？

　　10月份上涨概率达60%

　　从数据来看，2009年至2023年的曩昔15年间，上证指数10月份均匀涨幅为1.69%，其间有9次上涨，即10月份上涨概率到达60%，仅次于2月份73.33%的上涨概率。

　　2009年、2010年、2014年出现了“金九银十”行情。以2014年为例，当年9月份上证指数涨6.62%，10月份涨2.38%。彼时A股正处于底部反弹期，自当年10月至次年6月，上证指数大涨超80%，这与当下的A股商场行情有必定相似之处。

　　从职业来看，曩昔15年，医药生物、银行及电子职业10月份上涨概率位居前三，均匀涨幅均超越2%，前2个职业上涨概率到达80%；农林牧渔、食品饮料等职业上涨概率为66%左右。

　　从各大指数来看，深证成指上涨概率最高，其次是上证指数、创业板指（注：创业板指、科创50指数以实践有行情年份进行计算）。以创业板为例，自2010年至2023年，共有9个年度的10月份呈上涨行情，均匀涨幅1.84%，其间2015年10月份创业板“牛”冠全球，涨幅高达19%。

　　另一组月度数据剖析显现，自2010年以来，当A股商场月成交额环比缩量10%以上时，次月和后月的上涨概率均超越55%；其间后月上涨概率挨近65%，上涨概率相对较高。

　　2024年2月，A股成交额环比缩量11.68%，3月份万得全A指数上涨1.35%，4月上涨1.02%。本年8月份，A股商场缩量近13%，9月万得全A指数上涨11.4%。

　　对股市而言出资者心情是一个“加速器”，既能加速股市的上涨，也能加速股市的跌落。

　　以换手率、偏股型基金新发比例（包括股票型和偏股混合型基金）以及融资买入占比（融资买入额/总成交额）构建A股商场心情指数，权重各取1/3。标准化后的数据显现，本年9月份A股商场心情指数创本年以来次新高，仅次于本年3月份。

　　值得一提的是，9月份工行银证转账净值指数到达1.51，近5个月以来初次出现正值，标明出资者资金净流入证券商场，其间个人出资者指数高达1.47，入市心情高涨。

　　牛市特征已现

　　依照前述数据规则叠加现在商场心情，10月份A股行情或可期，且现在商场也已具有牛市起点的一些特征。

　　特征一：牛市初期特征具有，各路资金加速建仓我国财物

　　以史为鉴，A股每一轮“地量期”，都以触底上升收尾，并且心情从失望走向达观，这中心只需求一个关键点燃。

　　本轮商场行情的驱动要素，先有9月24日的“一行一局一会”，后有9月26日的中央政治局会议，以及后续央行发布降准、降息公告，国务院研讨部署一揽子增量方针的落实工作。这一揽子方针“组合拳”，为商场的预期上修翻开空间。申万宏源战略标明，“方针底”建立，节后商场挣钱效应或许仍较强。

　　从商场来看，A股出现多个牛市初期具有的信号，比方牛市“旗手”券商板块首先发动，房地产板块迎来超跌反弹；北向资金、借道ETF资金、杠杆资金等各路资金纷繁加速进场。

　　以ETF为例，到9月30日，年内A股ETF净流入额超8680亿元，其间9月份净流入额挨近1590亿元，仅30日当天净流入额就高达476.41亿元，净流入额创月内单日新高。

　　别的，9月份基金发行大幅回暖，其间股票型基金发行比例到达241.5亿份，占比上升至28.88%，发行比例及占比均创下2023年以来单月最高水平。

　　值得一提的是，港交所数据显现，我国太保、我国安全、比亚迪、招商银行、青岛啤酒等H股获摩根大通增持。与此同时，汇丰将我国内地股票评级从中性上调至超配，还上调了多家A股公司的评级。

　　据证券时报·数据宝计算，到当时，19只H股（A+H股）获组织上调评级，对应15家A股公司的共同猜测目标价较最新收盘价有必定上涨空间，华能世界、潍柴动力、天齐锂业、中海油服以及中兴通讯上涨空间超越20%。

　　特征二：市净率中位数为2.22倍，仍处于近15年来低位

　　比较市盈率，市净率愈加安稳，且中位数比均匀值更不易受极点值的影响。以个股的市净率中位数进行计算，9月12日至23日，A股公司市净率中位数仅有1.7倍左右，历经5天的暴升后，9月30日市净率中位数涨至2.22倍。

　　与曩昔几轮牛市行情的低点比较，尽管当时市净率中位数仍处于相对较高水平。不过，将时间轴拉长，从2009年后近15年前史数据来看，A股公司市净率中位数在2020年9月曾到达8倍以上，在2015年曾到达7倍以上，这意味着当时中位数仍处于较低的方位。

　　别的，从前史上几轮牛市行情的低点看，市净率在后市有较大上升空间。在上市公司数量坚持不变或小幅变化情况下，A股市值也将同步上升，意味着股价上行或许性较大。

　　比方，2013年6月25日，上证指数下探至1849点邻近，当日市净率中位数2.18倍；当年6月26日至之后20日，市净率中位数的均值挨近2.5倍，市净率上升近14%。2008年10月28日，上证指数下探至1664点邻近，当日市净率中位数1.71倍，当年10月29日至之后20日，市净率中位数的均值挨近2倍，市净率上升超15%。

　　从当时来看，9月18日，上证指数下探至2717点邻近，当日市净率中位数1.72倍，自9月19日至30日，市净率中位数的均值为1.87倍，较9月18日上升不到10%，低于各大前史底部的上升幅度。

　　特征三：PMI指数上升，经济向好根底有望进一步稳固

　　华金证券研讨标明，前史上大都所谓牛市，或许大等级的反弹，都需求根本面的改进，以支撑预期的不断实现。

　　国家计算局数据显现，9月制造业收购司理指数（PMI）为49.8%，环比上升0.7个百分点，制造业景气量显着上升。其间，生产指数为51.2%，环比上升1.4个百分点，标明制造业企业生产活动有所加速；新订单指数49.9%，环比上升1个百分点，标明制造业商场需求景气量有所改进。

　　展望四季度，我国物流与收购联合会副会长蔡进以为，经济安稳向好根底有望进一步稳固，一方面，节日消费和商场自发动能积累有望带动四季度消费和出资相关活动康复向上；另一方面，跟着财政方针和货币方针逆周期调理力度的逐渐增强，一系列方针作用将逐渐开释，提振商场康复决计，经济康复强度将会在强预期下显着提高。

　　这头“牛”会跑多远？

　　综上剖析，无论是方针面、技能面仍是数据面，A股已满足具有上行的条件，加之美联储未来或继续降息开释流动性，这对A股是利好。

　　那么，这轮行情能继续多久，这头“牛”还能跑多远？

　　新式商场基金Skagen Kon-Tiki的出资组合司理标明，“反弹还有很长的路要走，我国的估值很有吸引力。此外，与前史比较，全球出资者的头寸很轻。”

　　林园出资董事长林园标明，尽管无法给出肯定的判别，但当时商场运转的趋势是在往牛市方向开展，并且或许性十分大。

　　他指出，从商场的全体估值来看，A股商场现在仍处于一个十分廉价的水平，特别是我国的金融财物，严峻轻视。这种轻视的状况为商场的上涨供给了坚实的根底。林园着重，牛市和熊市并非一种简略的二元判别，而是一个趋势的表现，由商场的全体运转状况决议。

　　华西证券战略剖析师李立峰标明，商场“双底”承认，出资者应顺势而为。江海证券标明，近期的一系列方针，展示了管理层对当时经济稳增加的决计、展示了安稳房地产商场的决计、展示了提振资本商场的决计。其以为方针利好从“突变”到“突变”的进程正在产生，从而推进行情由反弹走向回转的概率正进一步提高。